Im jüngsten Shareholder Letter skizziert CEO Andy Jassy einen Konzern im permanenten Umbruch. Künstliche Intelligenz, eigene Chips, Satelliteninternet und Robotik sollen Amazon, mittlerweile weltgrößter „Händler“, in eine neue Größenordnung führen – auch um den Preis massiv steigender Investitionen und kurzfristig sinkender Free Cashflows.
Wenn Jassy seinen Aktionärsbrief mit einer persönlichen Anekdote über verschlungene Karrierewege eröffnet, ist das mehr als ein erzählerischer Einstieg. Die Metapher der „squiggly lines“ – nichtlineare Entwicklung – zieht sich durch das gesamte Schreiben. Wachstum verlaufe selten geradlinig. Wer strukturelle Umbrüche gestalten wolle, müsse Umwege, Rückschläge und hohe Investitionsspitzen akzeptieren.
Für Amazon ist 2025 ein solches Übergangsjahr: robustes operatives Wachstum bei gleichzeitig stark rückläufigem Free Cashflow. Ursache ist eine Investitionsoffensive historischen Ausmaßes, vor allem in KI.
Solides Wachstum – bei massivem Investitionsdruck
Amazon steigerte 2025 den Umsatz um 12 Prozent auf 717 Milliarden US-Dollar. Das operative Ergebnis wuchs um 17 Prozent auf 80 Milliarden US-Dollar, die operative Marge verbesserte sich leicht auf 11,2 Prozent.
Gleichzeitig fiel der Free Cashflow von 38 auf 11 Milliarden US-Dollar. Treiber war ein Anstieg der Investitionen in Sachanlagen um mehr als 50 Milliarden US-Dollar – primär für Rechenzentren, Chips und KI-Infrastruktur. Alleine in den USA investierte der Konzern 380 Milliarden in seine Infrakstruktur (inkl. Arbeitsplätze).
Jassy betont: Diese Belastung ist bewusst. Amazon plant 2026 rund 200 Milliarden US-Dollar Capex – nicht spekulativ, sondern auf Basis konkreter Kundenverträge. Allein eine langfristige Vereinbarung mit OpenAI umfasst über 100 Milliarden US-Dollar. Weitere Zusagen sind abgeschlossen oder in fortgeschrittenen Verhandlungen.
Die Logik: AWS muss Infrastruktur 6 bis 24 Monate vor Umsatzrealisierung aufbauen. Kurzfristig belastet das den Cashflow, langfristig sollen hohe Kapitalrenditen folgen – wie schon in der ersten Cloud-Wachstumsphase.
Amazon unaufhaltsam
AWS und KI: Vom Cloud-Pionier zur KI-Supermacht?
Die Dynamik im Cloud-Geschäft verdeutlicht den Paradigmenwechsel. Drei Jahre nach dem Start von AWS lag der Umsatz bei 58 Millionen US-Dollar. Drei Jahre nach Beginn des KI-Booms beträgt der annualisierte KI-Umsatzlauf im ersten Quartal 2026 bereits über 15 Milliarden US-Dollar.
AWS wuchs 2025 um 20 Prozent auf 129 Milliarden US-Dollar Umsatz, mit einer Run Rate von 142 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal. Dennoch spricht Jassy von „unbedienter Nachfrage“ aufgrund von Kapazitätsengpässen.
Eigene Chips als Margenhebel
Ein zentraler strategischer Hebel ist vertikale Integration. Mit Graviton (CPU), dem KI-Beschleuniger Trainium und Nitro (Netzwerkchips) baut Amazon ein eigenes Halbleiter-Ökosystem auf. Die jährliche Umsatz-Run-Rate liegt bereits bei über 20 Milliarden US-Dollar – mit dreistelligen Wachstumsraten.
Trainium2 ist nahezu ausverkauft, Trainium3 fast vollständig reserviert, selbst kommende Generationen sind vorbestellt. Langfristig erwartet Amazon Einsparungen in zweistelliger Milliardenhöhe pro Jahr sowie mehrere hundert Basispunkte Margenvorteil.
Die Botschaft: Amazon will nicht nur Infrastruktur liefern, sondern die ökonomischen Regeln des KI-Zeitalters aktiv prägen.
Robotik, Same-Day, Drohnen: Der nächste Logistik-Sprung
Parallel treibt Amazon seine Logistiktransformation voran. In Fulfillment-Centern sind inzwischen über eine Million Roboter im Einsatz. Ziel ist es, Kosten zu senken, Lieferzeiten zu verkürzen und Arbeitsbelastungen zu reduzieren.
Zugleich verfolgt Amazon mehrere Liefermodelle parallel, darunter über 85 Same-Day-Fulfillment-Center in den USA, den Ausbau der Drohnenzustellung (Prime Air) und „Amazon Now“ mit 20-Minuten-Lieferung, zunächst in Indien und den Vereinigten Arabischen Emiraten.
Jassys Credo: Statt sich festzulegen, investiert Amazon bewusst in mehrere technologische Ansätze, die sich ergänzen sollen. Mit ähnlichem Hintergrund sind auch die parallelen Investments in OpenAI und Anthropic zu erklären, wie AWS-Chef Matt Garman erst gestern unterstrichen hatte.
150 Milliarden Dollar Grocery – und noch Luft nach oben
Auch im Lebensmittelgeschäft zeigt sich diese Experimentierlogik. Seit der Übernahme von Whole Foods 2017 testet Amazon verschiedene Konzepte – von stationären Formaten bis zu Hybridmodellen.
2025 erreichte das Segment ein Bruttowarenvolumen von über 150 Milliarden US-Dollar. Damit ist Amazon inzwischen der zweitgrößte Lebensmittelhändler in den USA.
Ein Durchbruch gelang offenbar durch die Integration verderblicher Waren in das Same-Day-Netzwerk. Seit Anfang 2025 haben sich die Umsätze mit Frischeprodukten im Schnellliefersegment vervielfacht. In vielen Regionen zählen sie zu den meistbestellten Artikeln.
Satelliteninternet: Amazon Leo als strategische Wette
Ein weiteres Großprojekt ist das Low-Earth-Orbit-Satellitennetz „Amazon Leo“. Mehr als 200 Satelliten sind bereits im All, Tausende sollen folgen. Der Marktstart ist für Mitte 2026 geplant, große Kooperationen wie mit Delta bereits angekündigt.
Leo soll Hochgeschwindigkeitsinternet in unterversorgte Regionen bringen – eng verzahnt mit AWS. Bereits vor dem Launch bestehen Zusagen von Airlines, Telekommunikationsanbietern und staatlichen Organisationen. Prominentestes Beispiel: Delta Air Lines will 500 Flugzeuge mit Leo-WLAN ausstatten.
Amazons Strategie wird deutlich: Infrastruktur, Cloud und KI verschmelzen zu einem integrierten Ökosystem.
Zurück auf „Start“: Alexa und radikale Neuansätze
Jassy plädiert dafür, erfolgreiche Produkte notfalls komplett neu zu denken. Bei Amazon Bedrock wurde die ursprüngliche Inferenz-Architektur verworfen und in nur 76 Tagen durch eine neue Engine ersetzt.
Auch Alexa wurde grundlegend neu aufgebaut. Die neue Version „Alexa+“ basiert vollständig auf generativer KI. Erste Kennzahlen zeigen intensivere Nutzung, mehr Interaktion und steigende Kaufaktivität.
Jassy formuliert klar: KI wird jedes Kundenerlebnis neu definieren. Es reicht nicht, bestehende Produkte zu erweitern – sie müssen von Grund auf neu gedacht werden.
Day 1 – 29 Jahre später
Nicht zufällig hängt Jassy erneut den berühmten Aktionärsbrief von 1997 an, in dem Jeff Bezos das „Day 1“-Prinzip formulierte: radikale Kundenorientierung, langfristiges Denken und mutige Investitionen trotz kurzfristiger Belastungen.
Fast drei Jahrzehnte später gilt das Prinzip unverändert – nur die Dimensionen sind gewachsen.
Rund 80 Prozent des globalen Einzelhandels sind noch stationär, 85 Prozent der IT-Ausgaben laufen On-Premises. Für Jassy sind das keine gesättigten Märkte, sondern offene Spielfelder.
Die zentrale Botschaft: Wachstum verläuft nicht geradlinig – und Amazon ist bereit, die nächste nichtlineare Phase mit maximalem Kapitaleinsatz aktiv zu erzwingen.
